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消息称中央一号文件将粮食安全放首位 概念股望爆发

发布日期:2021-06-27 03:39   来源:未知   阅读:

  据媒体消息称,中央一号文件已经印发,正式公布时间待定,目前的时间差是要给各级政府和部委消化一号文件内容的时间。不过预计正式发布时间也将临近。

  知情人士透露,央一号文件中粮食安全是首要重点,延续中央经济工作会议和中央农村工作会议继续放在首位。一号文件将围绕三大重点部署今年的农村农业工作,保障粮食安全和农民增收、家庭农场的扶持培育、农业可持续发展等。

  A股市场上,粮食安全概念股涉及面较广,神农大丰为此前龙头,此外涉及种子如隆平高科、万向德农、敦煌种业(种子)、金健米业、东陵粮油、克明面业(加工、销售)、北大荒(种植)、新大陆、远望谷(食品追溯)、农机、农药、化肥等。

  申银万国研报认为,可从“生态农业”和“新型农业体系”两个角度布局2014年一号文件:

  结合生态农业的实现要素,可以从以下几方面进行布局:一是“减少污染、降低投入”,包括生产低毒高效农药、化肥,可降解膜及节水灌溉设备等厂商,如长青股份、金正大、金发科技、利欧股份等。二是开展循环经济,实现农业废弃物循环利用的企业,如韶能股份、龙力生物等。三是“低投入,高产出”,进行育种技术、饲料研发和农产品深加工的企业,如隆平高科、登海种业、大北农、唐人神、东凌粮油等。四是土壤修复及检测企业,如永清环保、聚光科技等。

  从新型农业体系建立的角度看,主要从以下几方面布局:一是受益土地流转加快,企业可以扩大农业经营,如辉隆股份,或是拥有农地、林地资源的企业价值重估如亚盛集团、永安林业、福建金森等。二是受益经营规模化的农机企业,如一拖股份、新研股份等。三是受益农村金融改革,持有农商行的企业,如杉杉股份,两面针等。

  据中证报报道,公司曾公告,使用自筹资金60638.73万元,以全资子公司保亭南繁种业为实施主体,在海南省保亭黎族苗族自治县七仙岭地区建设南繁种业基地。

  据介绍,南繁种业基地的建设主要包括:水稻南繁育制种国家地方联合工程研究中心(海南);杂交水稻种子国际培训中心;南繁种业产业化示范工程(包括高通量生物育种基地、良种繁育基地、新品种展示中心);种子博物馆以及农作物良种交流交易中心。

  项目建设期为2年,采取边建设边服务,第3年起开始产生效益,第3年生产负荷为50%,第4年生产负荷为80%,第5年开始达标达产。

  据测算,南繁种业基地2016年-2018年实现新增净利润分别为3944万元、5283万元和8037万元,年投资回报率分别为6.50%、8.71%和13.25%。

  公司表示,本次投资的目的之一是全面推动海南“种业硅谷”发展战略的实现,同时也推动公司发展成为“拥有大科研、大基地、大网络、高速成长的世界级水稻种业企业”。

  事件:公司公布2013年三季报。1-9月实现营业收入2.06亿元(-9.64%),归属母公司股东净利润为-1350万元(-266%),对应EPS-0.13元;7-9月实现营业收入7130万元(-5.64%),归属于母公司股东的净利润-355万元(-212%),对应EPS-0.04元,业绩低于预期。

  单季业绩下滑源于前期新设子公司费用及营业外收入减少。三季度为水稻及玉米的销售淡季,公司的收入主要来自小麦种子,预计小麦种子业务的收入同比持平。

  业绩下滑主要是公司新设的三家种业子公司三季度开始前期运营投入,以及处置陕西荃银登峰种业有限公司股权产生投资损失和收到政府补贴收入减少等所致;

  内忧外患,目前为业绩低点。上半年,水稻种子方面,新两优6号老化、新两优343由于抗性表现一般使得推广低于预期,而种子出口由于巴基斯坦及越南皆库存高企亦出现下滑;玉米种子方面,去年子公司辽宁铁研因种子冻害,导致新品种无量可卖、老品种被拖累,同比大幅下滑。分析师认为,公司的业绩已迎来低点,本轮制种减产将有助于缓解行业的库存压力,利好公司业绩改善;

  管理运营变革持续进行中。前期的并购扩张后,公司对各子公司的管理尚缺乏清晰思路。今年以来,公司强调渠道建设,通过与经销商等种业经营人才共同投资设立合资公司的方式将产品有效延伸至客户端。在经营模式上,公司逐步建立起覆盖母、子公司生产经营、产品质量和财务管理等方面的一体化管控体系,进一步强化集团公司管控,荃银高科(300087)本部将逐步转变为管控中心;

  研发能力突出,待涅槃重生。公司在两系水稻种子上的研发能力突出,12、13年连续有多个品种通过国审(12年:中稻新华两优9号、晚稻金优88、子公司华安种业中稻品种徽两优6号;13年:晚稻新两优917、中稻两优8106、中稻两优383)。公司当前的困境在于渠道及子公司的管控,对此公司已积极调整。分析师认为,公司的底子良好,特别是研发能力突出,并且当前11亿的市值规模极小,因此无论从经营管理还是从资本运作的角度,皆有巨大的改善空间,涅槃重生可期;

  维持“推荐”评级。今年以来,公司一直在探索创新经营模式,管理变革的决心明显。此外,公司在两系种子的研发能力突出,未来的潜力空间巨大。分析师预测13-15年EPS0.10/0.25/0.32元,对应PE101/42/32倍,目标价12.50元。

  风险提示:行业进入去库存期导致行业的景气度低于预期、新两优6号及新两优343等品种的推广低于预期、天气异常。

  公司近况:隆平高科发布公告,少数股东权益收回方案已获证监会有条件通过,分析师预计公司将在短期内启动实施。

  收购顺利实施将显著增厚业绩:湖南隆平、亚华种子与安徽隆平作为隆平高科杂交水稻与玉米种子的核心业务平台,是公司利润的主要贡献来源:2012年三家子公司合计营业收入与净利润分别占公司70.7%和102.8%,而少数股东权益则占到净利润的38.7%。

  后期执行决定效率提升空间:少数股东权益上移后,核心子公司与上市公司利益趋于一致,香港六合最准网站有利于集团统一整合资源,以便形成类似于事业部制的分品种垂直管理体系,将有效减少不同子公司对同类业务的重复投入并提升整体运营效率。分析师认为应重点关注后续的实施细节与执行情况。

  为中长期战略转型打下坚实基础:从前期草根调研情况来看,规模化、集约化的现代农业生产使得种植大户更加注重种子供应商的品牌、产品质量和技术服务水平,并推动种子市场份额进一步向龙头企业集中(具体可参见11月11日和25日发布的种子草根调研报告)。公司正由单纯的种子供应商向综合服务商转变,通过设立大客户部和直属服务部门加强对合作社及种粮大户的专业服务,分析师认为此举将有利于公司产品优势的充分发挥和产业链价值的深度挖掘。而本次重组的完成也将为公司战略转型的顺利实施打下坚实基础。

  估值建议:分析师预计重组完成后2013-15年归属母公司净利润分别为3.40亿、4.10亿和4.79亿元,对应EPS0.68元、0.82元和0.96元,当前股价对应13/14年PE分别为37.8倍和31.3倍。考虑到公司丰富品种储备、www.62tk.com强大研发能力、现代化营销服务体系以及少数股东权益收回所带来的管理与经营效率提升,其长期投资价值依然显著。

  公司发布2013年三季报:1-9月实现营业收入67.9亿元,同比下滑36.0%,归属于上市公司股东的净利润9,941.7亿元,同比下滑70.3%,实现每股收益0.056元。

  公司拥有936万亩耕地和360万亩可垦荒地公司经国家经贸委批准,由黑龙江北大荒农垦集团总公司作为独家发起人设立,拥有17家分公司、8家子公司,参股一家银行,以农业为核心,产业覆盖工、贸、建和金融领域。分公司包括浩良河化肥分公司和16家农业分公司,16家农业分公司拥有936万亩耕地和360万亩可垦荒地,主要生产水稻、玉米、大豆、小麦、大麦、马铃薯及蔬菜等农产品。子公司主要包括黑龙江北大荒米业集团有限公司(以下简称“米业公司”)、北大荒龙垦麦芽有限公司、黑龙江北大荒纸业有限责任公司、北大荒希杰食品科技有限公司、北大荒投资担保股份有限公司、北大荒鑫亚经贸有限责任公司、北大荒鑫亚都房地产开发有限公司等。

  公司主业经营状况良好,但米业等工业板块对公司业绩造成极大拖累,2012年米业公司亏损5.6亿元、麦芽公司亏损2.29亿元、浩良河化肥分公司亏损2.2亿元、纸业公司亏损7,936万元、北大荒希杰公司亏损4,750万元。为摆脱工业板块对公司业绩的拖累,今年7月公司迈出了第一步-出售米业公司,研报有理由相信,工业板块的剥离只是开始。

  由于合并报表受工业板块影响过大,研报重点分析母公司报表以看清农业板块的盈利能力(浩良河化肥分公司对母公司报表的影响暂忽略不计).1-9月母公司报表实现收入33.18亿元,同比增长4.0%,实现净利润8.59亿元,同比增长57%,其中,第三季度母公司报表实现收入10.07亿元,同比增长29.2%,实现净利润2.5亿元,同比增长84.1%,母公司第三季度收入和净利润均大幅超出上半年。2011年第四季度和2012年第四季度母公司报表净利润分别达到1.36亿元和2.62亿元,即使不考虑利润增长,今年全年母公司净利润也将超过11.4亿元。

  事项:2013中央经济工作会议召开,提出六大任务,其中“切实保障国家粮食安全”名列第一,在历史上为首次;会议要求,必须实施以我为主、立足国内、确保产能、适度进口、科技支撑的国家粮食安全战略。

  另外,会议还强调“大力调整产业结构”和“着力做好保障和改善民生工作”这两大任务;提出大力发展战略性新兴产业,加快传统产业优化升级,以及统筹医药卫生、食品安全等,切实做好改善民生各项工作。

  粮食安全为2014经济工作第一要务,公司将充分受益:会议提出:要依靠自己保口粮,集中国内资源保重点,做到谷物基本自给、口粮绝对安全。坚持数量质量并重,更加注重农产品质量和食品安全,注重生产源头治理和产销全程监管。注重永续发展,转变农业发展方式,发展节水农业、循环农业。抓好粮食安全保障能力建设,加强农业基础设施建设,加快农业科技进步。

  我们认为粮食安全有两层含义,足额供给与健康保障并重。公司色选机及未来的重金属检测仪都应用于粮食加工领域,对口粮的稳定供给和品质保障有至关重要的作用。在主要口粮中,目前国内大米(水稻)色选检测率较高,而麦类(小麦等)、粗粮(玉米、高粱等)的检测率较低,杂粮色选机的广阔市场空间(10亿元以上)有望真正打开;同时公司产品的检测能力不断提升,公司的黄曲霉素色选机(此前公告专利)、重金属检测仪有望明年上市,售价和毛利率远高于现有产品。

  《大米色选机》国家标准近日发布,该标准由公司主持,国储局科学院等单位参与,显示公司的行业地位。我们认为公司主业粮食机械将充分受益于2014年国家第一任务:粮食安全,为国民健康保驾护航;我们预计公司大米色选机收入增速回升,杂粮色选机加速成长,同时产品结构持续提升,毛利率预计将持续提升。

  牙科行业空间广阔、景气持续,公司向全产业链延伸:2014年另一大任务,改善民生将促进公司牙科业务的发展;我们认为随人均收入及医疗保障支出提升,牙科诊疗的需求将持续涌现。中国牙科市场面临巨大市场空间,2012年全国种植牙共28万颗,而台湾地区人口2400万,种植25万颗,韩国人口5000万,种植125万颗,我们预测大陆地区未来十年种植牙数量将保持50%的CAGR.

  牙科行业景气度较高,明年9月的中华口腔医学会口腔展(上海)目前展位已经预定完毕;各牙科展遍布全国,较往年有明显提升。公司近日修改《公司章程》,经营范围新增“6830医用X射线设备制造与销售,二类(含医用X射线附属设备及部件,口腔科设备及器具,软件)、三类(口腔科材料)医疗器械销售”,显示公司牙科全产业链延伸的意图。我们认为面对如此广阔的市场,长期看,公司作为上市公司,拥有平台、资金优势,可充分吸纳人才拓展业务;短期看,公司口腔CBCT机在近两年已经取得快速突破,在国内市场占一定份额,并有望走出国门。我们对公司牙科业务前景乐观,建议投资者密切关注。

  轮胎检测机受益下游景气,成为另一突破点:国内轮胎X光自动检测设备市场容量约2000台,但2012年全行业仅销售20~30台,主因国家仅对全钢子午线轮胎有强制检测要求,而半钢轮胎未强制检测。从轮胎产量看,半钢轮胎市场规模为全钢轮胎的8~10倍,半钢轮胎全行业检测率约为5~10%,因此该行业仍有极大潜力(50~60亿元)。近年轮胎行业景气度较高,厂商资本开始动力强,检测设备新增及更新需求旺盛,而公司业务也取得较大突破,有助于营收和毛利率的提升。另外轮胎检测机也有望走向前端,以类似色选机的方式筛选原材料,从源头控制轮胎的质量,市场空间有望再次翻番。

  维持盈利预测及“推荐”评级:我们维持盈利预测,预计公司13/14年收入5.8/6.6亿元,净利润2.1/2.6亿元,EPS为0.81/1.00元,对应PE为47X/38X;我们认为公司此次受益泛粮食安全主题,色选机作为粮食加工在线检测主力设备,此业务业绩可以获得切实提升,而食品安全检测也有望受益民生工程,我们继续看好公司的长期增长逻辑和短期爆发潜力,维持“推荐”评级。

  长青股份三季报显示,2013年前三季度实现营业收入11.74亿元( 20.98%),净利润1.47亿元( 14.3%),扣非后(处置土地收益、捐赠)净利润1.52元( 24.89%);单季度收入3.68亿元( 16.46%),净利润4488万元(-10.78%),扣非后(处置土地收益、捐赠)净利润4531万元( 3.46%)。单季度收入和净利润增速有所下滑,主要系由于南通子公司前期基础设施建设投入较大,新品种扩张进度较慢(资金),包括股权激励费用在内的相关费用增加。我们预计,随着麦草畏和啶虫脒等产品投产,公司今年业绩有保障;明年可转债募集资金到位之后,公司品种扩张有望加快;

  当前,以草甘膦为代表的部分农药原药上涨乏力,价格持续下跌,主要系由于价格高位利润丰厚引发供给增加,而环保核查力度不及预期。本轮景气周期已经持续一年以上,超过大部分农药原药投产建设周期,短期内供给增加难以遏制,而需求层面难以爆发性增长。农药行业景气度或难以持续;长青股份收入40%以上是定制产品,吡虫啉、氟磺胺草醚等产品收入占比20%左右,且盈利能力较好的新品种在不断扩张,农药行业景气下滑对公司冲击不大;

  预计公司2013-2015年eps分别为1.03、1.30、1.74元,对应当前股价,动态PE分别为21、16、12倍。我们看好优质农药企业的扩张潜力。公司资金优势和管理优势显著,未来业务扩张进度和产品盈利能力均有持续超预期的可能性,我们仍然维持“买入”评级。

  公司2013年三季报显示:2013年前三季度营业收入101.99亿元,营业成本87.18亿元,实现归属母公司净利润6.32亿元,同比分别增长23.41%、20.65%和27.40%。

  三季度价量符合预期。据统计,公司前三季度约销售100多万吨控释肥、30多万吨硝基肥,三季度价格略有下调,降幅不到10%,单质肥价格在三季度进一步下降带动了下游复合肥价格下降。公司三季度单季度表现符合我们的预期,实现收入36.06亿元,毛利率14.35%,基本与二季度持平。

  收益渠道推广成果,新产品旺季市场认可度高。公司核心产品控释复合肥市场认知度和品牌知名度已经体现在今年销量的增长上。此外,公司前三季度对金正大品牌大力推广,单品牌销售费用率达10%,远高于沃夫特和金大地的推广投入,此举有效促进和刺激了硝基肥今年秋冬的种植需求和明年春季的备肥需求,以及为明年一季度即将投产的水溶性复合肥铺垫了品牌知名度。

  三季度单季销售费用调降增厚利润。三季度销售费用环比下降44.18%,由于行业季节淡旺季周期性明显,以及销售费用结算周期的影响,三季度销售费用一般环比调降;但去年三季度销售费用环比仅下降20.61%。今年二,三季度销售费用率分别为6.87%、3.89%,与去年同期的4.33%、3.45%相比可见,今年二季度金正大品牌推广的投入力度较大。

  我们预测公司2013-2015年EPS为1.01、1.25、1.71元,公司新型复合肥产品缓控释肥和硝基复合肥推广效果显现,期待四季度硝基复合肥在冬季作物上的表现;明年一季度新产品水溶性复合肥即将投产,高附加值产品推出满足产品升级和进口替代的需求之外,公司早在今年就已经对金正大品牌推广有所铺垫,对明年新产品推广打下品牌基石;所以我们给予18倍市盈率及“增持”评级,半年目标价16.67-20.43元。

  金发科技发布2013年三季报,报告期内实现营业总收入104.41亿元,同比增长17.81%;实现营业利润5.74亿元,同比下降6.86%;实现归属于母公司的净利润6.18亿元,同比增长1.59%。扣除非经常性损益的净利润为5.15亿元,同比下降5.78%。按26.34亿股的总股本计算,实现每股收益0.23元,每股经营性净现金流量为0.11元。其中三季度实现营业收入37.56亿元,同比增长32.88%;实现归属于母公司的净利润2.01亿元,同比下降4.65%。

  金发科技2013年三季报业绩低于我们此前EPS为0.26元的预测,改性塑料产品和贸易品销量均快速增长,但改性塑料产品毛利率有所下降是业绩较预期为低的主要原因。

  销量延续增长,业绩总体平稳。公司2013年前三季度营业收入同比增长17.81%,我们推测这主要是由于受益于下游汽车等领域需求回暖,车用改性塑料产品销量较快增长,此外贸易品销量快速增长和公司产品在智能卫浴等新领域的突破也是原因之一。

  但由于报告期内部分领域销售策略的调整使得改性塑料产品毛利率同比有所下降和低毛利率的贸易业务占比提升,因而公司综合毛利率同比下降2.89个百分点至15.22%,公司营业利润同比小幅下降6.86%。但受益于营业外收入同比增加5184.28万元(主要为政府补助同比增加),公司净利润同比小幅增长1.59%。从单季度角度看,受益于去年四季度以来的下游汽车需求回暖,三季度产品销量延续上半年增长的态势,加之贸易业务收入快速增长,公司营业收入同比增长32.88%,但由于改性塑料产品毛利率有所下降和贸易品收入占比提升,综合毛利率同比下降4.68个百分点至14.78%,净利润同比下降4.65%。

  维持“增持”评级。结合三季报情况,我们调整公司2013-2015年EPS分别至0.33、0.42、0.53元。金发科技是我国改性塑料龙头企业,技术和渠道优势明显。车用改性塑料的持续增长和产品逐步进入新领域,将带动公司销量的稳步提升。此外可降解塑料、木塑复合材料等新材料从长期看有望成为公司新的利润增长点。综合上述因素,我们维持公司“增持”的投资评级。

  事件:13年11月19日,公司发布公告称,近日收到美国加利福尼亚大学洛杉矶分校大卫格芬医学院《低聚木糖益生元作用研究》的报告,报告结果为公司低聚木糖产品进入美国等国际市场创造了条件。

  该研究发现,低聚木糖增殖双歧杆菌还具有潜在治疗退化自闭症功能,对代谢综合征、精神分裂症和阿尔茨海默病等许多其他可能涉及肠道细菌的病症治疗可能有益。低聚木糖热量低、用量小、性价比高、酸热稳定性好、基本不被分解、增殖双歧杆菌能力最强,已确立在保健品、动物食品等领域的领先优势,并逐步向乳品、功能性食品饮料、糖果、医药等细分市场渗透。

  上述研究结论有利于加速低聚木糖普及推广,为公司产品进入美国等国际市场及扩展国内市场创造了有利条件。低聚木糖功能独特,符合人民日益增长的营养保健需求,过去几年国内市场增长较缓,主要由于产品添加剂属性用量较小以及人们对其认识程度不高,市场开拓需要时间。美国等发达国家民众健康意识远超我国,目前主要使用低聚果糖等低聚糖(低聚果糖益生元功效不如低聚木糖)。该研究报告的发布有助于普及并加深人们对低聚木糖功效认识,帮助公司打开国际市场并开阔国内市场。

  公司低聚木糖现有产能4000吨,长期以来垄断中高端市场毛利率高达60%以上,新增6000吨扩能项目14Q1有望投产,保守估计未来几年国内市场销量年增速有望达10%-15%左右。如果未来美国市场打开,公司低聚木糖销量有望超出预期。

  投资评级与估值:不考虑公司15年秸秆新项目收益,维持公司13-15年盈利预测0.47、0.68、0.88元/股,对应14年PE28倍(以上预测均为保守考虑乙醇补贴750元/吨和税收优惠假设下的结果)。该研究结果为公司低聚木糖产品打入美国等国际市场创造了条件。公司新建20万吨秸秆综合利用项目有望新增纤维素燃料乙醇产能3万吨,产能扩张开始兑现,预计增厚14年以后年度业绩0.21元/股。随内蒙乌海3市燃料乙醇封闭运行,试点范围未来有望进一步拓宽,公司凭借技术优势产能异地复制较为容易,且秸秆原材料采购成本有望更低,维持“买入”评级。

  价表现催化剂:乙醇补贴落实;同中石化合资公司成立;山东试点封闭运营从严;低聚木糖扩能

  报告摘要:公司第三季度公司实现营业收入2761.60万元,同比减少33.76%,归属上市公司净利润为-1832.54万元,扣除非经常性损益的净利润为-1996.52万元,实现基本每股收益为-0.05元;前三季度累计实现营业收入63825.52万元,同比增长76.16%,扣除非经常性损益的净利润为12964.35万元,同比增加130.16%,实现每股收益为0.38元。

  登海605与先玉335两大权重产品热销确保公司玉米种业龙头地位:三季度为传统销售淡季,盈利负增长属于常态,受母公司登海605与子公司先玉335热销的影响,前三季度公司营业收入增长76.16%,净利润增长130.16%,在行业库存居高不下的背景下,制种企业整体还在去库存阶段,公司主力品种得到下游客户的广泛认可,呈现逆市增长态势,使全年收入、利润双增长。公司预计2013年全年盈利增长0%-50%,折合每股收益约0.73元-1.10元之间。

  主力品种新销售季度继续发力:从三季报数据显示,两大龙头品种新销售季将继续发力,确保玉米龙头地位,公司三季报预收账款达到2.84亿元,同比增长65.92%,预收账款的大幅增加表明新销售季下游客户对公司种子需求同比继续大幅增长,这也符合我们判断,新销售季公司依靠龙头产品以及新产品的热销将继续领跑玉米制种行业。

  行业继续去库存,龙头企业将依靠优秀品种率先走出行业低迷:2013年玉米制种面积同比减少,但玉米种子高库仍将制约行业整体向好,然而,随着种植户对种子辨识度逐步提升,优秀品种更容易被种植户接受,行业龙头有望通过优秀品种的持续推广呈现逆势增长。公司目前登海605和先玉335为主力品种销售品种,同时,公司加大研发力度,储备新品种,9月末,国家农业部玉米专家对公司新品种登海618进行实打验收,登海618刷新全国玉米高产纪录,在新疆春玉米区亩产达到1511.74公斤,我们认为登海618将会成为公司又一大龙头品种。

  盈利预测及评级:预计公司2013-2014年EPS分别为1.02元、1.25元,对应2013年动态PE为30.38倍,我们继续看好公司登海605与先玉335新销售季的销售前景,维持公司“增持”评级。

  事件:公司发布2013年三季报,2013年前三季度公司实现营业收入111.43亿元,同比增长52.81%;归属于母公司股东的净利润4.47亿元,同比增长3.29%;基本每股收益0.28元,符合我们的预期。

  目前或为资金布局机会。目前公司业绩下滑主要受累于行业的不景气,饲料行业受下游生猪景气度影响比较大,由于今年生猪价格整体低迷,存栏量下滑导致饲料行业业绩下滑明显。但是我们仍认为目前是资金布局的好机会,主要有两方面原因:一是近几个月生猪存栏量处于攀升的局面,预期对饲料的需求有一定的带动作用,四季度业绩会有所改观;二是生猪具有明显的周期性,一般一个完整的周期为三到四年,上个上涨周期开始于2010年中期,所以我们判断今年年末和明年年初或将是生猪新的上涨周期的开始。

  新的商业模式:服务产品。我国生猪养殖行业正逐渐由分散经营向集约化过度,但是我们认为未来适度规模养殖将为主要的养殖模式,这将带来两个市场的扩容:对饲料产品的需求和对服务的需求。目前饲料产品已经形成了充分竞争的市场,但是服务模式还相对比较单一,而大北农却已着手做强服务,做出“大北农模式”。目前公司致力于打造“财富共同体”,针对客户公司提供技术、团队、资金、信息、管理和文化等多方面的服务的同时,还推出了“智慧金融”和“智慧养猪”等计划,帮客户排忧解难。大北农一贯主张卖产品价值,随着“事业财富共同体”的战略的建立和规模的日渐壮大,客户对公司的依赖程度增加,客户忠诚度得到保障,为公司快速可持续发展提供了保障。在当前行业景气度低迷的时间节点更体现了其存在的价值。

  充裕的货币资金为持续扩张提供了可能。目前公司拥有11亿元的货币资金,虽然较前期有所下滑,但是仍较为充裕。近几年公司扩张趋势明显:固定资产规模不断扩大,在建工程数量也基本上保持正增长。在行业不景气的背景下大北农产业投资有加速的趋势,三季报显示公司固定资产同比增长55.70%、在建工程上涨40.80%。公司饲料业务的产能也大幅增长,目前公司相关产能已经过500万吨。我们判断,根据公司的发展战略,2015年公司内部产能有望实现1000万吨的规模,2015年公司内在和合作伙伴的合并产能有望突破1500万吨大关。

  盈利预测及评级:我们维持盈利预测不变,预计公司2013~2015年每股收益为0.52元、0.76元、1.14元,对应2013年10月28日收盘价(15.15元)未来三年的市盈率分别为29倍、20倍、13倍,我们维持对其“增持”评级。

  公司11月29日晚间发布公告,为加快在山东地区饲料的发展和布局,做大做强饲料产业,公司于当日与西藏和牧签署了《战略合作及股权收购框架协议》,西藏和牧将持有的山东和美集团有限公司(简称“和美集团”)40%的股权转让给公司,转让金额不超过4.86亿元,公司将以自有资金予以支付。此次收购完成之后,公司将成为山东和美第一大股东,有助于公司布局山东、河北和河南市场,加大拓展禽产业链。

  山东和美在禽产业链具有较强的实力。山东和美集团是一家以饲料加工、食品加工、动物防疫、畜禽养殖、商贸物流、进出口贸易等为一体的大型现代化农牧集团。目前,饲料产能为350万吨,日宰杀家禽40余万只,肉鸡存栏50余万只,是“山东省饲料十强”和“山东省禽料十强”,在禽产业链上具备较强的实力,重点市场布局为山东、河北和河南。

  联姻和美,有助于公司市场的开拓及产业链的扩展。收购和美股权之后,有望实现强强联合,有助于公司更好的开拓山东,河北及河南市场,完善公司在禽产业链的布局,如果从2013年前十个月的盈利来看,净利润在6544万元,按照全年算,有望达到八千万,收购完成之后,每年将对公司业绩带来三千万的贡献。

  四季度是饲料需求的旺季,看好饲料需求的增长。从需求来看,四季度仍是饲料消费的旺季,年底是猪肉消费的旺季,生猪存栏量近几个月处于上升趋势,从目前的生猪存栏量来看,对猪饲料的需求量仍然可观;从成本来看,近期玉米、豆粕等饲料原材料价格有所下降,有望缓解成本的压力。

  盈利预测和投资评级:预计13~15年EPS分别为0.40元、0.57元和0.76元,考虑到四季度饲料需求的旺季,以及公司种猪业务未来的持续增长力,我们维持“推荐”评级。


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